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鼎泰高科20242025Q1年报点评:25Q1业绩高增多业务并行看好中长期发展

发布时间:2025-04-28      来源:网络


  公司发布2024年年度报告以及2025年一季度报告:2024年全年公司实现营业收入15.80亿元,同比+19.65%,归母净利润2.27亿元,同比+3.45%,扣非后归母净利润2.02亿元,同比+14.76%。25Q1单季度,公司实现营业收入4.23亿元,同比+27.21%,环比-6.16%;归母净利润0.73亿元,同比+78.51%,环比+32.79%;扣非后归母净利润0.66亿元,同比+87.74%,环比+18.55%。8188www威尼斯注册

  产品结构优化叠加费用管控,公司业绩弹性逐渐释放。1)收入端,2024年公司营收同比+19.65%,且增速较去年同期提升,我们认为主因PCB行业需求回暖带动上游刀具和材料增长,以及功能性膜材料新品实现快速放量。①刀具产品:2024年公司刀具产品实现营业收入11.91亿元,同比+14.26%;其中高性能钻针等加工耗材受益于AI服务器和高速网络通信等高附加值PCB需求增长,公司聚焦高端产品领域的微小钻和涂层钻针的研发生产,截至2024年末,0.2mm及以下的微钻/涂层钻针的销量占比分别为21.12%/30.91%,占比分别提升4.88/6.90个百分点,产品结构不断优化。②研磨抛光材料:受益于PCB行业产品结构变化,2024年实现营业收入1.51亿元,同比+30.70%,且毛利率为61.48%,保持高盈利能力;③膜产品:2024年收入为1.55亿元,同比增长约72.84%,主要受益于消费性防窥膜产品市场份额持续提升,叠加Mini LED显示膜开始放量。④装备:2024年收入为0.55亿元,同比+15.55%,公司产品线覆盖PCB设备和工具磨床,其中数控段差磨床2024年打开市场,出货量突破70台,此外,公司计划拓展真空镀膜设备领域的外部市场,逐步丰富外销设备产品线全年业绩增速低于收入增速,或因政府补助变动带来的非经损益波动影响,2024年政府补助为0.19亿元,较2023年减少0.24亿元。

鼎泰高科20242025Q1年报点评:25Q1业绩高增多业务并行看好中长期发展(图1)

  3)25Q1单季度超预期:公司单季度收入和业绩均实现高增长且毛利率为38.05%,同比提升4.28个百分点,净利率为17.04%,同比提升4.78个百分点,我们认为或因钻针需求景气延续以及产品高端化放量,同时费用管控成效显现,25Q1单季度销售/管理/研发/财务费用率分别+0.22/-1.34/-0.22/-0.06个百分点。

  主业扩容+新品放量,看好公司中长期成长空间。1)钻针主业:公司持续夯实刀具产品,强化对AI新应用和海外市场布局,一方面,公司成立AI专项研究小组,推动微钻和涂层钻针等高性能产品升级迭代;另一方面,公司加大海外市场开拓,2025年2月成立德国子公司,公司将依托泰国和德国两大海外基地,拓展日韩、东南亚和欧美等海外市场,不断提升市场占有率。2)新品放量:①消费膜防窥膜放量已经兑现,2025年下半年车载光控膜将进入0-1量产阶段;②公司已实现内外圆磨床、数控螺纹磨床等新产品的研发突破,并引进德国精密磨削专家团队,构建“基础研院+产品线实验室”双轨研发体系,公司将聚焦智能装备+核心部件双业务,纵深拓展具身机器人产业链,8188www威尼斯注册未来发展前景可期。

  公司是全球PCB钻针龙头企业,通过产品高端化和产能扩充,不断强化核心竞争力,同时公司布局多年的功能性膜产品、数控刀具和自动化设备多点开花,未来前景可期。8188www威尼斯注册我们预计2025-2027年公司实现营业收入分别为20.07/24.16/28.20亿元,分别同比+27.0%/+20.4%/+16.7%;实现归母净利润3.17/3.96/4.82亿元,分别同比+39.7%/+25.1%/+21.7%,当前股价对应估值分别为35/28/23倍,维持“买入”评级。

  下游市场需求不及预期,PCB钻针技术替代风险,原材料价格剧烈波动及供应风险,公司产能释放不及预期,新业务拓展不及预期等。

  证券之星估值分析提示鼎泰高科盈利能力一般,未来营收成长性良好。综合基本面各维度看,股价偏高。更多

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